最高半年收益接近翻倍，私募量化多头产品为何集中大爆发？

界面新闻记者 | 龙力

最近半年，不少头部私募旗下的量化多头策略私募产品业绩表现尤为亮眼。

私募排排网数据显示，截至2月28日，管理规模超过50亿元的头部私募旗下在该网站有业绩更新的产品中，有220只近半年的收益率超过了30%，其中量化多头策略产品为161只，占比74.09%，同时在近半年收益率超过50%的48只产品中，也有多达32只为量化多头策略产品，占比66.67%。

知名百亿量化私募黑翼资产旗下的3只产品“黑翼风行2号B类份额”、“黑翼量化成长18SA类份额”以及“黑翼量化成长18SB类份额”近半年的收益率位列前三甲，分别高达99.59%、94.96%和93.45%。此外，该公司旗下还有另外3只量化多头策略产品近半年的收益率也都超过了50%。

正定私募旗下的“正定中证500指数增强1号B类份额”近半年的收益率为72.99%，排名第四位，龙旗科技的“龙旗中证2000指增1号”、明汯投资的“明汯股票精选1期”、世纪前沿的“世纪前沿中证2000指数增强1号B类份额”、蒙玺投资的“蒙玺国证2000指数量化1号B类份额”近半年的收益率也都超过了60%。

此外，九坤投资、量派投资、鸣石基金、千衍私募、衍复投资、嘉鸿基金、聚宽投资、茂源量化、磐松资产、天算量化等其余多家头部量化私募旗下均有量化多头策略产品近半年的收益率在50%以上。

一般来说，量化多头策略是指通过量化的方式选择预期较优的股票，并用程序化的方式进行投资的策略。

融智投资FOF基金经理李春瑜指出，量化多头策略的优势在于数据驱动投资，可高效执行，适应性强，能避免人为情绪干扰，选股范围更广，可分散投资降低风险。在震荡波动的市场环境下更具优势，因为其超额收益来源多元，对市场适应能力强。但在市场趋势不明显、板块轮动较慢或市场整体低迷时，整体表现可能会相对承压。

谈及近半年量化多头产品整体业绩表现突出的原因，前海钜阵资本首席投资官龙舫指出：一是去年9月底以来，A股市场从熊转牛，量化多头策略产品基本上都是满仓操作，捕捉到了市场的贝塔机会；二是今年以来中小市值风格显著跑赢大盘风格，科技成长风格显著跑赢价值蓝筹风格，更加匹配量化多头策略产品的持仓风格，捕捉到了市场的结构化阿尔法机会；三是市场活跃度增加，量化多头产品通过高频量价因子模型，获取了市场快速轮动的投资机会，最近半年市场成交量和波动率都大幅上升，板块和个股轮动加速，量化多头策略产品能够快速捕捉到更多的短期趋势型交易机会，增强收益。

中安鼎盛投资合伙人陈伯仲表示，量化策略非常依赖交易量和波动率，最近半年市场的交易量很活跃且稳定，没有极致的放量，也没有极致的缩量，这种稳定的交易环境给予了各类量化策略很好的表现机会，另外。股指期货的基差没有特别大的波动，也使得量化策略净值相对比较稳定。

界面新闻梳理发现，从产品命名上看，前述32只近半年收益率超过50%的头部私募旗下的量化多头策略产品中，有接近1/3名称中含有“中证1000”或“中证2000”。

Wind数据显示，自去年924行情启动以来，中证1000指数（000852.SH）和中证2000指数（932000.CSI）整体涨势喜人，截至今年3月14日，两个指数的区间涨幅分别为47.03%和54.96%。

根据申万宏源研报，中证1000指数选取中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，主要有三大特点：一是平均市值较小，呈现显著小盘特征；二是成长属性的行业占比相对较高；三是个股权重较为均衡。中证2000指数主要通过从沪深市场中选取市值规模较小且流动性较好的2000只证券作为指数样本，反映沪深市场市值规模较小的上市公司证券的整体表现，特色在于覆盖小微盘企业，行业分布均衡，切合政策导向。

中安鼎盛投资合伙人陈伯仲也指出，中证1000和中证2000两个指数从行业市值的覆盖上有非常明显地倾向于科技、小市值的特征。

具体来看，截止3月12日，中证1000指数成分股的市值中位数约为97亿元，属于小盘股范畴，平均市值为131亿元，聚焦信息技术（28.82%）、工业（22.78%）等成长性行业，科技含量较高；中证2000指数成分股的市值中位数39亿元，平均市值是40亿元，聚焦小微盘股，尤其在科技（信息技术+通信服务合计超25%）和高端制造（工业+原材料合计超44%）领域占比突出，凸显其“专精特新”属性。

此外，前述近半年收益率超过50%的头部私募旗下的量化多头策略产品中，还有3只名称中含有“国证2000”、2只名称中含有“1000增强”，部分产品名称中含有“小市值”、“中小盘”、“微盘股”等，这也进一步说明相关产品布局偏向中小市值风格。

自去年924行情启动以来，有不少私募新备案了布局偏向中小盘成长股方向的相关产品。Wind数据显示，2024年9月24日至今年3月14日期间完成登记备案的私募产品中，名称中含有“中证1000”的共有32只，含有“中证2000”的共有10只，含有“1000增强或1000指增”的共有8只，另有2只产品名称中含有“小市值”、1只含有“微盘股”，1只含有“2000增强”等。

其中，蒙玺投资备案了7只相关产品，子午投资和正定私募分别备案了5只相关产品，还有包括千衍私募、敦和资产、进化论私募、赫富投资、宽德私募、天算量化等在内的其他多家头部私募也都备案了相关产品。

关于中证1000和中证2000两个指数后续的走势，陈伯仲认为，市场博弈氛围越来越强烈，这两个指数后续会维持比较高的波动率，振幅也会维持较高的水平。

龙舫指出，这两个指数容易受市场情绪和资金交易影响，具有高弹性、高波动的特征。2024年下半年以来，政策重点转向扶持符合新质生产力的中小企业，直接利好中证1000/2000指数覆盖的领域，未来半年如果宏观经济仍然处于“温和修复”阶段，以中证1000、中证2000等指数为代表的中小市值成长板块的盈利增速，将显著高于大盘蓝筹指数，仍然可能会取得相对更好的表现。

不过，龙舫也认为，短期由于中证2000成分股交易量已经占到全市场交易量的28%，日均换手率已升至4.8%（近三年均值3.2%），交易拥挤度接近阈值，若增量资金趋缓可能导致短期风险加大。